ag真人游戏中信证券-舒华体育-605299-投资价值分析报告：本土健身器材龙头自有品牌引领成长：成立于1996年，数十年专注健身器材行业，现已成为国内领先的健身器材和展架品牌商和制造商。公司围绕健身器材和展示架两大核心业务（2020年收入占比分别为83%/15%），在国内市场开展自有品牌“舒华”健身器材销售业务（2020年占比87%），同时也为ParadigmHealth&Welln。”

　　3.自公司2020年健身器材生产基地全面投产以来，作为国内产能规模最大的本土健身器材公司，公司坚持自主研发，长期投入搭建全场景解决方案。

　　4.考虑到疫情后健康意识的普及与全民健身的兴起，参照本土与海外健身器材龙头公司估值水平，并考虑公司作为本土家用健身器材公司的行业领先地位，给予公司2022年34倍PE，对应2022年目标价17元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　6.舒华体育成立于1996年，数十年专注健身器材行业，现已成为国内领先的健身器材和展架品牌商和制造商。

　　7.公司围绕健身器材和展示架两大核心业务（2020年收入占比分别为83%/15%），在国内市场开展自有品牌“舒华”健身器材销售业务（2020年占比87%），同时也为ParadigmHealth&Wellness、SunnyHealth等客户提供健身器材OEM/ODM代工服务，为安踏/特步/Adidas/波司登等品牌的终端门店提供展架设备（代工业务13%）。

　　8.2020年公司实现收入/净利润14.8/1.37亿元，年产跑步机/力量器械约19万台/22万套。

　　11.根据全球大健康研究机构（GWI）报告ag真人中国官方，2018年全球健身器材市场规模1090亿美元，增长稳健且龙头已建立起深厚壁垒。

　　14.2019年我国健身器材销售端市场规模达461亿元（+10.2%），近年来呈现加速增长趋势。

　　17.①公司目前是国内产能规模最大的本土健身器材公司，布局4大生产基地、2大运营中心，总占地面积45万平米。

　　18.公司创立至今始终坚持自主研发，通过长期的持续投入搭建起完善且行业领先的研发团队体系，依托于此搭建起齐全的产品线，实现涵盖家庭健身、商用健身、全民健身、体能训练、老年健身、校园体育六大场景解决方案。

　　20.线下方面，公司经销渠道布局广泛、合作超过200家商家，主要经销商合作时间在10年以上，同时公司内部搭建起主攻重点商用客户的直营团队。

　　24.作为国内产能规模最大的本土健身器材公司，公司坚持自主研发，长期投入搭建全场景解决方案。

　　25.考虑到疫情后健康意识的普及与全民健身的兴起，参照本土与海外健身器材龙头公司估值水平，并考虑公司作为本土家用健身器材公司的行业领先地位，给予公司2022年34倍PE，对应2022年目标价17元，首次覆盖给予“增持”评级。

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